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时间:2019年08月16日 14:51:44 中财网
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  天虹股份2019年中报点评:业绩基本符合预期,可比店收入降幅收窄
  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿,孙路 日期:2019-08-16
  1H2019公司营收同比增长1.61%,归母净利润同比增长3.65%
  公司发布2019年中报:1H2019实现营业收入96.76亿元,同比增长1.61%;实现归母净利润5.03亿元,折合成全面摊薄EPS为0.42元,同比增长3.65%;实现扣非归母净利润4.51亿元,同比增长4.49%,业绩基本符合预期。

  单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入44.97亿元,同比增长4.57%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长1.10%;实现扣非归母净利润1.58亿元,同比减少0.53%。

  综合毛利率上升1.79个百分点,期间费用率上升1.60个百分点
  1H2019公司综合毛利率为28.38%,较上年同期上升1.79个百分点。1H2019公司期间费用率为21.63%,较上年同期上升1.60个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.62%/2.08%/-0.07%,较上年同期分别变化1.39/0.11/0.10个百分点。

  可比店收入降幅收窄,门店数字化持续推进
  截至报告期末公司共经营购物中心15家,百货68家,超市82家,便利店152家,门店面积合计320万平方米。公司1H2019可比店营收同比减少0.76%,降幅较1Q2019的同减2.79%有所收窄,其中百货可比店营收由一季度的同减10.11%收窄至同减6.11%,便利店可比店营收由一季度的同增2.9%提升至同增4.06%。公司持续推进门店数字化,数字化会员占会员整体比例达到92%,超市“天虹到家”销售同增46%,百货专柜上线导购企业微信,拼团小程序开始试运行。

  下调盈利预测,维持“买入”评级
  公司收入端表现较1Q2019有一定好转,亏损店延续减亏扭亏趋势,但考虑到经营调整及新开/关闭门店带来的费用压力以及宏观经济下半年的不确定性,我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.84/0.94/1.04元(之前为0.87/0.99/1.11元),维持“买入”评级。

  风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展未达预期。

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